证券时报记者 钟恬深金优配
自9月16日禾赛-W成功实现港美双重上市以来，以自动驾驶、生物医药为代表的新经济公司正掀起新一轮回港上市浪潮。
10月17日，生物科技公司天境生物公告称将回归香港实现双重主要上市；10月14日，智能驾驶领域的文远知行、小马智行相继通过中国证监会境外上市备案，正式启动港股上市流程，其中小马智行已通过港交所上市聆讯。分析认为，此次回归潮由技术密集型的新经济公司领衔，或将完善港股市场生态。
中概股回港上市潮
在全球资本市场格局重塑及地缘政治不确定性增加的背景下深金优配，中概股回归港股的步伐再次加速。9月16日，禾赛-W正式登陆港交所，成为今年中概股回流香港第一股。
随后，文远知行于10月14日通过证监会关于境外发行上市的备案，拟发行不超过1.024亿股普通股并在港交所上市。文远知行是全球唯一产品拥有7国自动驾驶牌照的科技公司，已在全球30个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，应用场景覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫，形成自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车、高阶智能驾驶等五大产品矩阵。文远知行于2024年10月25日在纳斯达克上市，截至10月16日收盘，市值为32.94亿美元。
与文远知行同日获批备案的小马智行，在10月17日晚通过港交所上市聆讯，拟发行不超过1.021亿股境外上市普通股。小马智行是中国首批获得在中国四个一线城市（北京、广州、上海、深圳）运营全自动驾驶汽车牌照的公司之一，已开始在北京、广州和深圳提供面向公众的无安全驾驶员收费机器人出租车服务。公司运营着一支由250多辆机器人出租车组成的车队。截至目前，小马智行已在全球开放道路上行驶近4000万公里（近2480万英里）的自动驾驶测试和运营里程。小马智行于2024年11月27日登陆纳斯达克，截至10月16日收盘，市值为72.53亿美元。
10月17日，天境生物宣布将以在纳斯达克和香港双重上市的方式进行香港IPO。公司执行董事长傅唯表示，在全球生物技术快速增长的新时代，公司凭借新的业务模式和双重上市战略，能够促进与全球领先的创新者合作，加速高价值资产的开发，同时多样化投资者基础，提高在亚洲的市场地位。天境生物是一家全球生物技术平台公司。
7年34只中概股回流深金优配
自2018年港交所修订《上市规则》，允许同股不同权架构公司及未盈利生物科技企业上市以来，中概股回归港股的趋势便逐步形成。2019年，阿里巴巴成功回港二次上市，募集资金约1012亿港元，成为这一浪潮的标志性事件。此后，京东、网易、百度等互联网巨头纷纷回港，推动了港股市场结构与流动性的双重升级。
Wind统计显示，共有34只中概股通过双重主要上市或第二上市方式登陆港股，其中22只为双重主要上市，12只为第二上市。分阶段来看，回流呈现出几个阶段：2018年至2019年，小米、美团、阿里巴巴3只互联网巨头回归，奠定市场信心基础；2020年至2022年迎来集中爆发期，29只中概股密集登陆港股，包括网易、京东等龙头企业；随后的2023年仅陆控一只股回归，2024年并无中概股回归。2025年以来，新经济企业接棒成为回流或双重上市的主力，随着禾赛-W、小马智行、文远知行等硬科技公司的回归，港股“科技属性”将进一步强化。
从市值表现来看，多数回港上市公司的市值在港股市场中位居前列。以阿里巴巴为例，目前其在港股的市值超过3万亿港元，成为港股市场的“压舱石”之一。京东、网易、携程、百度等公司的港股市值也均超过3000亿港元。不过，受全球经济环境及行业周期影响，部分回港中概股的股价仍面临波动。例如，生物科技板块因研发周期长、政策敏感性高，股价表现分化较大；而智能汽车企业则受益于行业高景气度，市值整体保持稳健。
东吴证券表示，香港正积极吸纳全球各地优质发行人来港上市，目前已设立海外上市企业回归的便利框架，预计新一轮中概股回流中，香港仍将是首选目的地。
制度优化与生态构建并举
今年香港特区政府《施政报告》中，提及协助中概股以香港为首选回归地，认为中概股回归将为香港市场注入新的活力，随着更多优质科技及新经济企业的入驻，有助于优化港股市场的产业结构，进一步提升市场的成长性和吸引力，同时增强资金吸纳能力。
老虎国际首席财务官曾庆飞认为，不管是从地缘政治风险，抑或更贴近用户的角度来看，中概股回港上市是一个趋势。在其看来，中概股已是上市公司，已披露很多财报，公司结构相对透明，如果中概股回港上市有更快捷的渠道，相信会有更多中概股回归香港。
香港中小上市公司协会主席席春迎认为，香港要成为中概股回流及高成长企业的首选上市地，必须以改革破解制度瓶颈，以创新激发市场活力。摒弃僵化的财务指标考核体系，对具有高成长性、技术壁垒或创新商业模式的企业，在盈利要求、市值规模等方面实施弹性化监管。通过降低上市门槛，扩大市场包容性，增强对新经济企业的吸引力，从制度层面解决中概股回流的适配性问题。其建议，设立回流便利化通道，包括在港交所设立“中概股回流专项服务办公室”，将市值超过一定规模的中概股二次上市审批周期快速压缩等。
新一轮中概股回港潮，既是企业对冲外部风险的战略选择，也是香港资本市场深化改革开放的重要机遇。随着文远知行、小马智行、天境生物等新经济公司相继启动回归及上市程序，港股市场正迎来更多优质投资标的。而对于中国企业而言，回港上市不仅意味着融资渠道的多元化，更是其在全球市场稳健前行的重要一步。
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